St. Joe sta dando il massimo (NYSE:JOE)

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In precedenza ho scritto due articoli rialzisti su The St. Joe Company (NYSE: JOE).

In primo luogo, nel settembre 2021, e in secondo luogo lo scorso autunno, ho scritto un articolo rialzista quando le azioni venivano scambiate a 36 dollari. Dall’ultimo articolo, le azioni sono salite alle stelle superando i 61 dollari. Nonostante il mio ottimismo, sono rimasto un po’ scioccato dal rendimento del 70% in meno di un anno. Come molti, mi aspettavo un leggero rallentamento del settore immobiliare, data la traiettoria al rialzo dei tassi ipotecari.

Volevo esaminare i risultati del secondo trimestre e determinare se le azioni sono ora pienamente valutate o se ci sono ulteriori rialzi in vista.

La St. Joe Company ha un affare piuttosto complicato da capire. Per questo motivo è stato al centro dell’attenzione dei venditori allo scoperto per oltre due decenni. Più recentemente, Hedgeye ha pubblicato che le azioni di JOE hanno registrato un ribasso del 35-40%.

Nel corso degli anni, JOE si è trasformata da banca fondiaria a promotore immobiliare con una serie di joint venture. L'azienda possiede oltre 169.000 acri di terreno, di cui l'86% nella contea di Walton, Gulf e Bay. Come puoi vedere dalla mappa qui sotto, la maggior parte della superficie è tra Destin e Panama City, Florida.

Presentazione JOE 2023

Le operazioni di St. Joe sono riportate in tre segmenti: (1) residenziale, (2) ospitalità e (3) commerciale.

In primo luogo, nel segmento residenziale, JOE sviluppa e vende case e terreni a costruttori di case e consumatori.

In secondo luogo, il segmento dell'ospitalità sviluppa e possiede hotel, golf club e gestisce un club privato.

Infine, il segmento commerciale è principalmente impegnato nella locazione di immobili commerciali.

Esamineremo i risultati del secondo trimestre per i segmenti residenziale e alberghiero. Il segmento commerciale è troppo piccolo per spostare l’ago in termini di valutazione in questo momento.

I risultati finanziari nel secondo trimestre sono stati straordinari e le azioni sono aumentate di oltre il 20% al momento del rilascio.

Grafico delle azioni di St. Joe

Il segmento residenziale ha beneficiato della vendita di più lotti e della vendita di tali lotti a prezzi più alti rispetto al 2022.

L'azienda ha venduto 300 case nel secondo trimestre del 2023 rispetto alle 231 case nel secondo trimestre del 2022. Inoltre, le 300 vendite di case sono state diversificate in 10 diverse comunità. Il ricavo base medio per sede è aumentato a 153.000 dollari rispetto agli 83.000 dollari del secondo trimestre del 2022.

Il segmento delle nuove case del mercato immobiliare è stato in forte espansione negli ultimi 18 mesi. I tassi ipotecari prossimi all'8% sembrano aver congelato il mercato secondario poiché i proprietari di case esistenti non vogliono vendere e rinunciare ai bassi tassi ipotecari bloccati del 3% o meno. Successivamente, ciò sembra aver spinto gran parte della domanda immobiliare verso nuove costruzioni. L’intero settore dell’edilizia residenziale è stato tra quelli con le performance più forti nel 2023.

Rifinitivo, Reuters

Fortunatamente, JOE ha ancora un grosso arretrato di case sotto contratto.

Al 30 giugno 2023, JOE aveva sotto contratto 1.825 abitazioni residenziali, a un prezzo medio di $ 87.000 per abitazione. L'anno scorso, JOE aveva 2.172 abitazioni residenziali sotto contratto a circa 77.000 dollari per abitazione. È sempre importante notare che queste vendite di lotti sono vendite ad alto margine con margini del 60%.

Inoltre, JOE ha una grande pipeline a lungo termine di lotti di terreno in varie fasi di sviluppo. In cantiere ci sono 23.127 lotti che dovrebbero garantire vendite stabili nei prossimi 7-8 anni.

Presentazione di San Joe 2023

Le vendite di lotti residenziali hanno registrato un boom negli ultimi dodici mesi e non sembra esserci alcuna debolezza della domanda nel breve termine.

Nel secondo trimestre, i ricavi del settore alberghiero sono aumentati del 52% raggiungendo il record trimestrale di 45,1 milioni di dollari da 29,6 milioni di dollari.

Come puoi vedere di seguito, JOE ha un'enorme pipeline di proprietà pianificate per il 2023 e oltre.

Presentazione di San JOE 2023

È importante notare quanto sviluppo sia avvenuto negli immobili JOE dal 2020. All’inizio del 2020, nel complesso JOE c’erano solo 71 camere d’albergo per i visitatori. Ora ci sono oltre 1.177 camere d'albergo. Solo nel 2023 sono stati aperti cinque hotel con 646 camere. Naturalmente, tutto questo sviluppo e le nuove comodità aumentano il valore dei rimanenti lotti edificabili e questo è uno dei motivi per cui negli ultimi anni abbiamo assistito a un così forte aumento del valore dei terreni.